星空君在盯着分众的年报研究它的牢固资产组成的时候，后台众多粉丝提问东方通信，微信群里也在讨论东方通信。对于这种炒作题材的股票，通常和基本面关联度不大。不外在粉丝强烈要求下，星空君还是打开了它的财报。东方通信是什么？先说东方通信，从股权结构看，这家公司的大股东是普天东信，最终隶属于中国普天，而中国普天这个名字太面熟了，它曾经有着辉煌的历史。

中国普天拥有首信、东信、波导、普天四种自主品牌，爱立信、诺基亚、松下、摩托罗拉四种合资品牌以及普天三洋、普天东芝两种复合品牌的移动终端产物。普天曾经是小灵通的最大生产商。小灵通是什么？啊，我们有代沟了，小灵通作为一种古老的手机制式，使用座机号码的手机，给人消失良久了的感受，其实2014年才彻底退出市场。那东方通信是做什么的？它真的是5G观点龙头吗？一、东方通信的焦点业务这是一家上世纪90年月就在沪市挂牌的老牌上市公司，我们先看看它的营收组成。

超三成业务是智能自助设备，哪方面的呢？主要是银行的自助机设备，包罗现金取款机、现金循环机、大额循环机、智能柜员机、卡类产物自助领取机、VTM远程自助设备、智能卡库、便携发卡机等等。星空君想了想移动支付的趋势图。另有三成是"其他主营"，这占比不菲的其他，详细有些什么呢？查了下半年报，主要是商业和智慧园区等业务，微信民众号停车缴费、景区导览、人脸识别、轨交项目等。

看起来都是高峻上的高科技业务吧？惋惜毛利只有11%。而近年来，2014年起，公司的业绩就不停下降，营收和净利润体现不佳。

我查了下前几年的年报，业绩不停下滑的主要原因，是商业类业务不停下滑。同时另有一部门原因，是公司智能自助设备的销售额也在2016年开始下滑（移动支付大战相识下）。5G呢？究竟公司名字里是有"通信"二字的，通信业务在哪？据公司2018年半年报：通信网优业务继续保持与主流设备厂家精密互助，市场份额稳步提高；工程业务新增江西、贵州、上海等地；设计业务，中标中移设计院的河北、湖北、云南、江西、内蒙五省业务；专项服务中标上海铁塔监控中心服务项目、福建移动网络运营支撑系统等。公司的业绩会随着5G的发作而发作吗？从公司实际的谋划规模来看，除了铁塔和移动的几个运维项目有一点点想象力，在2019年甚至更久远的未来，公司都不会有什么像样的业绩支撑起130多倍的PE。

二、糟糕的谋划性现金流从2013年的年报至2018年三季报，公司近五年来的谋划性现金流量净额为-5.5亿。作为一个年利润不足1亿的公司来说，谋划性现金流状况已经很是糟糕了。一般而言，谋划性现金流量净额一连三年为负数的公司，是可以直接清除的，这说明公司的焦点业务并没有接纳到现金。

这种企业通常有几个特点，一是账面比力缺钱；二是应收账款居高不下；三是是非期乞贷比力高，财政用度的利息支出较高，融资成本不堪重负；四是资产欠债率比力高… …然而，东方通信一条也对不上。多年来，公司的主营业务是没有收回现金的，但账面并不缺钱，应收账款甚至在淘汰，没有一分钱是非期乞贷，财政用度大多数年份为负数，利息收入高于利息支出，资产欠债率逐年下降，2018年三季报中到达了逆天的13.36%（剔除预收账款）。怎么回事呢？是公司的财报造假了么？固然不是，而是因为公司的所有主营业务都是幌子而已，公司真正赚钱的业务是：放贷。

三、隐藏的主营业务：投资收益里的联营企业收益和委托贷款在主营业务收不到足够现金的情况下，公司是如何维持现金流的？秘密在投资收益里，公司的投资收益常年占利润的重要组成部门，2018年三季报中，投资收益险些和净利润持平。公司的投资收益主要有两部门组成：一是权益法核算的联营公司的投资收益。凭据财报数据，公司有三家联营公司，东方通信软件公司、博创科技股份公司（上市公司）、合肥东信房地产公司，其中博创科技是一个质地很是优秀的"小而美"的创投观点公司，为东方通信孝敬了不菲的投资收益。以2017年年报为例，来自该参股公司的投资收益高达2845万元。

二是委托贷款。由于常年和银行打交道，公司也学会了金融运作。每年通过和银行互助发放委托贷款，获取巨额的投资收益。

以2017年年报为例，委托贷款的投资收益到达了3117万元。凭据公司通告，最近的委托贷款年利率为 7.5%，往年最高能到达14%的年利率。而2017年，公司的净利润也就1.2亿。公司从事高息委托贷款的风险大吗？据公司近年来的通告，有几笔贷款发生了逾期，不外逾期的贷款都有抵押物，大多是价值不菲的房产，最终都追回来了。

所以，这是一家披着通信外衣的金融公司。5G观点的背后，其实是创投？四、总结无论是金融行业的智能自助设备，还是5G时代的通信产物，都远远不及公司在博创科技和委托贷款两方面的投资收益赚钱快。

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